花旗首次覆蓋HashKey（3887.HK）給予「買入」評級 目標價5.60港元

香港，2026年8月4日——花旗研究（Citi Research）發佈針對亞洲頭部合規數字資產平台HashKey Holdings Limited（「HashKey」或「公司」，3887.HK）的首次覆蓋研究報告。花旗給予HashKey「買入/高風險」評級，目標價定為5.60港元，對比報告發佈時點1.85港元股價，預計潛在漲幅高達202.7%。

花旗研報指出，HashKey作為亞洲最大的在岸合規數字資產交易平台，具備涵蓋交易促成、鏈上服務及資產管理的三位一體生態體系，其作為數字資產核心基礎設施提供商的長期結構性增長邏輯依然明確，當前估值展現出極具吸引力的配置時機。

作為貫穿數字資產全產業鏈的全棧式平台，HashKey 2025年實現總營收7.23億港元，交易促成服務貢獻72%收入，在香港在岸合規交易市場佔有率長期保持在75%以上。鏈上服務與資產管理業務亦保持穩健，截至2025年底，公司資管業務AUM達72億港元。此外，集團已在香港、新加坡、日本、百慕大及阿聯酋（迪拜）等關鍵轄區斬獲11張核心合規牌照與資質，構築起極高的合規壁壘。

花旗重點剖析了支撐HashKey中長期增長的三大核心邏輯：首先，全球監管完善驅動資金從離岸流向合規在岸，預測2024–2029年香港在岸交易規模復合增速高達63%，HashKey將深度受益。其次，集團自研以太坊L2網絡HashKey Chain （HSK Chain）深度切入AI智能體支付（Agentic Payment）賽道，並已加入谷歌AP2聯盟，預計2030年該業務有望帶來約15.9億港元的增量年收入。最後，HashKey領跑實物資產代幣化（RWA），2025年鏈上部署規模已達約20億港元，將持續全面捕獲香港萬億級RWA市場的增長機遇。

財務預測方面，花旗預計HashKey 2026至2028年營業收入分別為8.80 億、12.25億及20.49億港元，隨著運營槓桿釋放及AI降本增效，預計於2028年實現核心淨利潤968.3萬港元，迎來歷史性盈利拐點，毛利率也將穩步提升至60.1%。

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關於HashKey控股有限公司(3887.HK)

HashKey控股有限公司（「HashKey集團」，股票代碼：3887.HK）成立於2018年，並於2025年12月17日在香港聯合交易所上市。HashKey集團是亞洲領先的綜合性數字資產公司，業務遍布全球。我們正在構建新一代全球金融基礎設施，服務機構、零售投資者及區塊鏈生態合作夥伴，幫助傳統機構與區塊鏈項目方高效觸達全球資源，實現產品與業務的合規拓展與增長。集團業務覆蓋交易促成、鏈上服務與資產管理三大核心板塊。

HashKey集團致力於推動區塊鏈技術規模化落地，為全球十億用戶提供值得信賴、觸手可及的數字資產服務。